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发表于 2020-07-31 21:21:31 股吧网页版
但斌:假如今天是2030年7月30日,回头看哪些资产能穿越周期

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图:东方港湾董事长但斌

来源:转自聪明投资者

“人类世界是由悲剧事件来标识的,但是这个世界是乐观的,长期来看指数是螺旋上升的,这也是资本市场一个非常重要的规律。所以说资本市场上是为乐观者准备的。”

“我们觉得这个位置很有可能是一个非常重要的底部区域,也许中美关系在美国大选之后会有一个比较明朗的变化,我个人认为那个时候也许会展开一个慢牛的走势。”

“今天是2020年的7月30号,如果今天是2030年的7月30号,假如说已经过了10年,我们再倒回来,我们应该怎么去思考去做投资?如果今天是2008年7月30日,到底是持有哪类的资产,能够穿越这些重大事件的变化或者是危机的影响?”

“目前市场还是在注入更大的流动性应对危机,全世界的政府是这样一个情况。我们想这种情况在2020年应该是可能会持续一整年,一直到明年,我们看明年总的来说应该说是乐观的。”

“从2020年初到现在,经过了这么多一系列重大变化变故的过程当中,我们看到有很多好的行业,他们恰恰是在这么大的挑战当中,证明了他们是拥有这种穿越周期的能力的。”

“比如像化妆品、医药品、软饮料,包括烟草,食品加工,家用电器,我们看到的这些相关行业都是表现的非常确定,包括我们看到的科技类像半导体计算机,医疗器械,这些行业都表现的非常出色。”

“有些行业它是常青树,可能中间有某个阶段会调整,为什么能长期胜出?因为它伴随着人类成长、不是说就这么几十年的,它是千秋万代。随着人类会一直持续下去的一些比较确定的需求。”

“可能过去有一些崇洋媚外的文化,(觉得)老外的最好,但是我觉得,中国改革开放40多年到现在,我们的化妆品也是经过自己的努力,很多产品也获得了国内女性青睐。我觉得这是一个信号,如果对国外化妆品品牌的这种盲目崇拜被打破,中国的化妆品企业我觉得是有非常好的前景。”

以上,是东方港湾董事长但斌7月30日在私募排排网线上路演活动中,围绕“2020年下半年资本市场投资趋势研判”这一主题,给出的精彩观点。

但斌认为中美关系在短期内有让人忧虑的地方,但总体不用特别担心,对于未来市场持相对乐观态度,并再度提及, A股注册制到来的那天很可能是A股市场长牛、慢牛的开始。

在演讲最后,对于投资者提出的关于券商、化妆品行业、二三线白酒企业投资价值、科技股估值、国内大循环等问题也给出对了自己的观点。

聪明投资者整理了此次演讲全文实录,分享给大家。

和平、稳定、发展是社会的主基调,对中国长期发展不担心

2020年的资本市场几乎每周都会发生一些重大事情,我们说过去正常年景很难发生的事情,都在今年发生,尤其是近期有一些让人揪心的事件发生。

我想最近可能影响当下市场或者是未来100天的,就是中美两国关系的一个变化,它对市场本身会有一定影响。

总的来说,我的基本观点是,和平、稳定、发展,这是社会的主基调,尤其是在有核武器的这样一个(背景),发生热战的概率我个人认为是比较小的。

这个担心可能是在未来100天会持续影响这个市场,我想中国和美国关系的变化,不应该重复冷战期间苏联和美国的情况,因为今天的中国我们只是在自卫,在捍卫我们自己国家的这样利益,我们并没有输出什么其他的东西。

所以我觉得还是有合作共同发展的基础,不至于完全割裂。

虽然未来的100天,有非常让人有忧虑的地方,但总的来说还不是特别的担心,我觉得最坏的情况大概率不会发生,这也是资本市场稳定的前提。

当然在这几天当中,我们看到这个外资实际上是流出的,当然昨天流入今天又流出了。

因为中国毕竟还是全世界发展比较快速的一块土地,长期发展的资产回报还是比其他国家要稳定一些,要快一些,所以从这个角度我不是特别担心。

从流动性角度对后市相对乐观,硬资产后续可能有更好表现

另外是疫情的变化,实际上中国成为了一块净土。

我们看到国外的疫情可能会对国外的经济、资本市场有冲击,但是也就是因为这样的情况,国外也在放水。

国内为了控制疫情是让经济变得更稳定,实际上也在向市场里面注入大量的流动性。现在可能还都是属于控制阶段,所以说大家还是有所担心的。

假如2020年过去了,到了2021年,转年所有大的事情都确定了,那个时候很可能变成水漫金山了。

实际上我们看到今年疫情发生的时候,硬资产都有一些比较好的表现,未来可能会有更好的表现。

今天是2020年的7月30号,如果今天是2030年的7月30号,假如说已经过了10年,我们再倒回来,我们应该怎么去思考去做投资?

到底是持有哪类的资产,能够穿越这些重大事件的变化或者是危机的影响?

如果你对未来的世界是很难想象的话,我们倒回去比如说今天不是2020年的7月30号,是2008年的7月30号。

我们都知道如果倒回去12年的话,2008年的7月30号是正处于这种金融危机的最艰难的时刻。

那个时刻像我们的资本市场,国内的就跌了68%,美国也是大跌,当年恐慌指数达到了89%,VIX指数这次也是因为疫情冲击接近80多的水准,在过去100多年里是两次最大的恐慌之一。

当年大家都很恐慌的时候,中国政府为了应对危机向市场里投了4万亿,我们说受益的大类资产、股票,当年的一些好的公司,从2008年到现在回报是非常惊人的。

我们说地产实际上像我住的后海这一带,在2008年时候,这个房价大概也就12,000、18,000,那么现在基本上涨到15万、20万甚至30万的水平。

所以说,如果在2008年政府投4万亿去应对危机的时候,你持有这些硬资产,12年以后的回报会非常高。

我们说美国为了应对 QE危机,向市场里注入了大量的流动性,我们看到12年以后,美国特别是权益类资产回报是非常惊人的,蓝筹企业十几倍的回报都还是有的。

所以这次政府为了应对危机,向市场里面注入了更大的流动性,美国市场里面如果2万亿不行,他再来2万亿,现在又在讨论是不是要再加1万亿等等一系列(措施),包括昨天也提到说维持利率不变,一直到经济稳定。

所以目前市场还是在注入更大的流动性应对危机,全世界的政府是这样一个情况。

我们想这种情况在2020年应该是可能会持续一整年,一直到明年,我们看明年总的来说应该说是乐观的。

要用价值投资的方法

担心可以有,实际操作中可以忽略

因为我们看到国外很多公司他们今年是跳过去了,直接不用今年(的数据),直接算2021年,甚至2022年正常以后的企业盈利情况,我们投资还是要有一个超前的眼光。

当然我们看到整个全球市场,在疫情的影响下,有很多行业、很多企业不受疫情的影响,业绩还有正增长,甚至是也是因为疫情的发生,推动了很多相关行业突飞猛进的发展。

比如说在线医疗、在线教育、在线办公,云游戏。

我们看到受疫情影响反而是突飞猛进的发展,像视频会议系统,我们今天在用的,当然中国是不收费的,像国外还有收费的。

他可能用了一个月两个月的时间完成了10年的业务的推广,所以说这些公司表现的都非常出色。

危中有机,今天也是如此,我们看到,未来到年底,还是会面对各类挑战,甚至很大挑战,但整个资本市场的应对,应该说还是比较从容,并没有随着疫情的发展,包括对经济的担心而有特别大向下的情况。

我们看到美股纳斯达克也创了历史新高,道琼斯指数也一度从4次熔断的惊恐当中恢复,A股更不用说了,我们2月3号3000只股票跌停,从那刻开始到现在也都是恢复正常。

而我们看到很多中国好的行业当中,一些好的企业股价表现都在不断创出历史新高。

从2020年初到现在,经过了这么多一系列重大变化变故的过程当中,我们看到有很多好的行业,他们恰恰是在这么大的挑战当中,证明了他们是拥有这种穿越周期的能力的。

比如像化妆品、医药品、软饮料,包括烟草,食品加工,家用电器。

我们看到的这些相关行业都是表现的非常确定,包括我们看到的科技类像半导体,计算机,医疗器械,那么这些行业都表现的非常出色。

我想这些行业都是在过去几十年这样一个长周期中,已经证明确确实实是能够抵御比较大的冲击,业绩能够比较有保障。

我们看到了这些公司都还会表现更好,所以说在2020年当下的此刻,我们对未来不悲观,当然在这个过程中,可能会有一些揪心的事情,让人担忧的事情。

但总的来说,如果真的是发生了一些极端的情况,就算你拿了现金,可能也成废纸了。

换句话说,如果真的发生极端的情况了,你就是有再多的钱,那也没用。你还不如拿住好资产。

如果你拿现钞,基本上就当废纸了,历史上看,恶性通胀是上万倍的恶性增长,再多的现钱也没用了。

所以我们说大家担心这种极端的情况,担心是可以的,但是一旦发生的话,实际上还不如拿股票,拿资产,你如果就持有现金的话,实际上也没有价值,其实我们说大家担心的有些问题是可以考虑,但可以在实际操作当中可以忽略。

从我们在国内的这么多年,实际上真正的好公司,遇到一些突发事件的时候他们也会跌,但跌了以后他能回来,这就是好公司的优势了。

只要中国科技进步在不断突飞猛进,那对中国还是非常的乐观

我们说人类真正进步的源泉是什么?从过去1000多年的历史来看,哪个国家开始工业革命,哪个国家的财富就急剧增长。

中国衰败了100多年,从改革开放到现在,中国在科技进步上还是有巨大的投入、巨大的准备,也产生了巨大的效果。

今天的此刻,无论是我们刚才所担心的中美两国的变化,还是等等这些影响,包括对华为、中兴通讯等等这些的制约,反而激发了中国人的斗志。

中国在相关的科技领域里面,应该说是投入了巨大的资源、能力,然后我们科学家、工程师也在夜以继日的奋斗、努力,希望能够突破一个一个的瓶颈,让中国的企业能够更好地生存。

这样一个结合的效果,大概率会让中国的未来更好,包括像华为2019年他申请了4411份国际专利,在全球所有企业当中高居第一。

2019年也是有史以来第一次,中国人的国际专利申请超越了美国,成为全世界最多的国家,这都是中国未来变得更更好或者更强的一个基石。

所以只要中国的科技进步是在不断地突飞猛进,那我们对中国还是非常的乐观。

我们资本市场的基石就是这样的一个基石,我们的国家、社会是在不断地进步,我们还是开放的,没有封闭自己。

中国面对着很大的压力,但在面对压力的时候我们还是有一个很开放的心态去跟世界交流,我觉得这个也非常重要。

昨天我们看到一个非常重要的消息,华为和一个美国的重要科技公司互换专利,这是让我觉得有交流的、有进步的地方。

我觉得对中国来说,我们可以在更开放的基础上建立自己的标准,然后向世界开放,这样的话,中国可能会站在一个更高的高度,发展得更好。

目前可能是非常重要的底部区域,未来大概率会告别过去28年牛短熊长的格局

现在认为我们2020年下半年市场可能是震荡,也许是筑底的,也许是缓慢推升的过程。

我一直有个观点,我说 A股注册制到来的那天,很可能是A股市场长牛慢牛的开始。

我们看到除了的影响、中美两国关系的影响,还有疫情的影响对市场是极大的,特别是在上半年的时候对市场有极大的压力。

但是我们经过这两次的压力测试以后,在这个位置形成一个历史重要的底部区域概率是比较大的。加上注册制到来了,它会改变中国资本市场整个的供给关系,资本市场从卖方变成买方,这个是非常重要的。

因为只有从卖方变成买方才能够让市场更平衡,可以上一些好公司,但是价格又比较合理,这样才能够有更好的回报。

所以注册制从总的来说,它供给的加大,会改变我们过去28年所形成的一些投资习惯,就像国外一样, A股市场港股化、美股化可能是一个大概率事件。

在这么重大的几项事件影响下,我们觉得这个位置很有可能是一个非常重要的底部区域,也许中美关系在美国大选之后会有一个比较明朗的变化,我个人认为那个时候也许会展开一个慢牛的走势。

我们大概率会告别过去28年牛短熊长的格局,因为过去28年,牛市都是一两年,但是熊市就三五年。

这是我个人的一个期待。

问答环节:券商后续还有没有空间?

问:券商作为牛市的风向标,您怎么看待这个板块?目前来看,券商还有机会创新高吗?

但斌:我们在看过去百年的历史变化过程当中,券商是一个很重要的行业,表现也是非常不错的。

总体而言,券商行业是一个周期性的行业,有行情了它会涨一下,但没行情它就下来了。

如果是个慢牛走势的话,从长期看券商是有机会的。但是券商太多了,有133家券商,另外现在还是互联网时代,可能有互联网基因的这些券商会占据更有利的竞争位置。

我们都知道现在银行也允许去做券商了,那允不允许我们的互联网巨头也申请一个券商呢?

现在就是面临着这么复杂的竞争格局,券商该怎么去应对?

我认为机会是有的,但变数和竞争格局也不太容易去把握。

问答环节:18家白酒股如何选?

问:有投资者很关注化妆品行业,认为其实有些公司看起来还是不错的,您对这个板块怎么看?股票怎么去选择?

但斌:化妆品这个行业,我们看到,疫情下即便是女同志不出家门,好像也得化妆。至少疫情之后,这些化妆品企业的盈利还都是不错的。

化妆品行业我们有一个感觉,中国的化妆品企业,实际上开发出了很多适合我们中国女性朋友特点的产品,一些好的品牌卖的还是不错的。

我们觉得这个趋势是非常确定的,可能过去有一些崇洋媚外的文化,(觉得)老外的最好。

但是我觉得,中国改革开放40多年到现在,我们的化妆品也是经过自己的努力,很多产品也获得了国内女性青睐。

我觉得这是一个信号,如果对国外化妆品品牌的这种盲目崇拜被打破,中国的化妆品企业我觉得是有非常好的前景。

问:大消费确实一直走的比较好,尤其是消费里面的白酒板块,涨的也是不错,但是在白酒选择上面,因为现在龙头公司可能股价比较高,而且有人会觉得存在泡沫,所以大家想了解,如果买白酒的话是买头部的龙头公司,还是说二三线的公司也可以去布局一些?

但斌:白酒行业目前上市存续的有18家公司,如果从公司上市第一天就买进,到现在总体来说都还是表现不错的。

但是我们说,在某个阶段,可能二线、三线的企业(股价表现)有可能超过一线的,但是长期看,一线永远还是最确定的,表现最好的。

所以看你是求稳还是求短期的爆发,如果求短期的爆发,买二三线的这种企业可能某个阶段它会跑得非常猛。

另外,我们说便宜和贵,还是看对于一个企业的认识到底有多深,这是非常重要的。

你说现在贵了,半年以前你觉得贵吗?去年的时候觉得贵吗?前年的时候觉得贵吗?

一直都有人认为,龙头白酒企业很贵,它是股价贵,企业本身并不贵。

我们知道,全世界最顶级的品牌,它们的市盈率都是30倍、40倍甚至更高。中国的这种企业怎么着也得有40倍,跟美国或者说这些顶级品牌的企业应该是一致才对。

所以我觉得便宜和贵都是相对的,你对这个企业有多深的认识,这个是前提,如果认识不深的话,你可能觉得很贵,但是如果你认识比较深的话,可能觉得实际上还是很便宜的。

当然每个人的观点不一样,仅供参考。

问答环节:投资科技股也要控制风险

问:近期我们看到有一些上市公司的中报已经披露出来了,整体来看,您觉得上半年的业绩 A股表现怎么样?然后现在疫情已经到后期了,国内上市公司业绩复苏的情况您是怎么看的?

但斌:因为东方港湾是自下而上的,我没有对整个这个情况来做研究。

就自下而上我们看到的这些企业来说,很多企业可能首先是业绩不受影响的,另外有些行业受疫情影响,它实际上是加分的。

可能有些业务如果没有疫情,它可能需要5年、10年来推广,但是因为有了疫情,反而更快了,加速了这些企业的盈利增长,所以我们观察的这些公司表现都还是不错的。

问:今年科创板成立一周年,再加上现在创业板已经开始实施注册制,新三板精选层也已经推出了,您未来对于科技成长股有哪些看法?

但斌:人类毕竟要靠科技进步来推动,刚才我也说了。

但是A股对科技股的估值一直是非常非常高的,它有梦想,也有可能实现,但是你有可能付出很大的代价,这个代价就是问题。

你到底要付出多大的代价?而且这种代价不确定性又非常强。

这也是巴菲特为什么不太投资科技股的原因。

我们中国投资人实际上对科技股的是青睐有加的,估值都非常贵,所以说我觉得它代表一个方向,但是一般市场有调整或者企业不达预期的时候,很可能有倾覆的变化。

就我们看到,刚刚退市的这些公司,当年都是炙手可热的科技股,但是结局并不是太好,所以我觉得,在投资科技股时要控制一下风险。

问:首批精选层32只股票开板,大部分其实是有破发的情况,这是在您之前的预期之中吗?破发折射出了哪些问题?

但斌:我觉得这些公司的估值实在是比较贵,破发也很正常,可能很多人都想着炒新肯定是赢的。

所以我们说,投资非常有意思,为什么全世界只有A股市场、新股天天一开盘就涨停,反正这个逻辑很难理解,但是它持续了很多年。

我觉得主要还是因为早期我们是核准制,需求大于供给,供给量太少了,需求量太大了,所以新股一开盘就涨停板,但是,总有结束的那一天,我希望这一天早日到来。

问:东方港湾有没有去布局精选层的一些个股?

但斌:暂时没有。

问答环节:投资会长期胜出的行业

问:下半年 A股市场风格是否会切换,以及下半年是结构牛还是全面牛?

但斌:其实在国外很少有说什么板块轮动,长期能够胜出的主要是这些行业,比如说消费品、医药品、软饮料、烟草,像食品加工、家用电器、特殊化学品,半导体、计算机,包括医疗器械、蒸馏酒,就是白酒等等这些,还有包括教育。

我们说这些行业它是常青树,可能中间有某个阶段会调整,但是它伴随着人类成长、不是说就这么几十年的,它是千秋万代。

有些行业为什么长期胜出?

它是伴随着人类会一直持续下去的一些比较确定的需求,所以我们说这些公司长期会表现好。我们做投资最好还是自下而上的去选择一些好的行业,从长期的角度去思考。

所以我说,就算是牛市来了,很多人也是亏钱的,比如说前一段时间说牛市来了,很多股民朋友都去买券商股,券商股跌了一下,还有说芯片热了,头脑一发热跟着进去了,现在又亏了百分之二三十,那你怎么处理?

所以投资是一个深思熟虑的事业,别太着眼于短期思考,而且市场本身是非常难判断的。

问:最后一个问题,您怎么看内循环?以及在这个环境下有哪些机会?

但斌:因为中美两国现在这样一种发展,如果真的是别人不要你东西了,你怎么办?

只能是内部处理了。但是中国毕竟还是开放的,内循环是我们自己解决一部分需求,然后我们还是欢迎全世界来中国做生意,我觉得这是一个比较好的双循环,它不仅仅是内循环。

实际上我们过去也是双循环,只是很多外贸出口企业过去把眼光定在外面,但是外面如果有阻力了,它再回到国内创造自己的品牌,打开需求,我觉得这是一个很自然的现象,所以我觉得内循环是一个自然而然的延伸。

另外,100年前的整个地球只有16亿人,今天的中国就有14亿人,就算极端情况,就算完全隔绝了,我们14亿人就是一个大市场,这个市场规模也不小,你要把14亿人的生活给满足了,那也不错,当然我们不希望这种情况出现,因为中国是自由贸易的最大的受益者之一,我们还是希望双循环。

作者:miniQ 鹤九 田心

编辑:俊涛

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(来源:机会宝的财富号 2020-07-31 21:21) [点击查看原文]

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